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2024-08-12 00:02:18·来源： 金融界
2024年8月11日，华明装备（002270）披露接待调研公告，公司于8月9日接待Aberdeen Asset Management、ABRDN PLC、Allianz Global、Allianz Global Investors、Allm Investment Management等298家机构调研。
公告显示，华明装备参与本次接待的人员共1人，为董事会秘书夏海晶。调研接待地点为公司。
据了解，华明装备在2024年上半年实现了稳健的经营业绩，营业收入达到11.21亿元，同比增长23.24%，净利润3.15亿元，同比增长9.64%。公司收入结构发生变化，电力设备业务收入占比下降至74%，而电力工程业务占比有所增长。电力设备业务作为公司的核心利润来源，毛利润贡献超过90%。上半年公司综合毛利率的变化主要是受到收入结构变化的影响。公司积极落实现金分红政策，拟分配现金股利2.4亿元。
在交流问题及回复中，公司对海外直接出口增速偏低的原因进行了解释，包括基数原因、海外布局局限等。公司间接出口增速显著，订单增长快，随着全球变压器产能向中国转移，间接出口可能更能反映海外业务的发展情况。公司在海外市场的发展重点包括美国、欧洲、中东及东南亚市场，尽管面临复杂的制裁规则，但公司会在合规的前提下继续推进当地市场的业务。公司在海外建设工厂主要是为了服务当地及周边市场，有助于公司品牌建设以及更好的服务客户。
公司在海外市场的毛利率要高于国内，直接出口的毛利率略高于间接出口的毛利率，间接出口的毛利率高于国内。公司在海外市场的布局和发展需要时间，海外市场的发展及品牌效应的形成是一个慢慢量变积累到质变的过程。公司在东南亚的产能规划更多是出于销售的考量，本身规划产能也不大，对收入规模的影响也有限。公司在海外市场的长期份额提升的趋势不会改变，海外市场的发展速度和节奏需要根据市场情况和公司策略进行调整。
公司在国内市场的发展已经比较稳定，增长或更多体现在销售规模占比而非数量占比。公司在国内的市场份额已经比较稳定，增长或更多体现在销售规模占比而非数量占比，销售规模主要是对于高端市场产品的替代，这个过程需要时间，短期变化不大。公司在国内的产能利用率有明显提升，目前组装产线处于相对饱和状态，零部件配套还有余量，随着公司销售规模的扩大以及工艺和程序上的改进，产能利用率有望进一步提升。
公司未来的资本开支计划主要是在印尼建设装配及试验工厂，资本开支并不大，并且公司在海外的资本开支是一个持续但循序渐进的过程，不会一次性完成，会根据具体规模、产能需求和人员配置等因素分阶段投入。公司目前暂无股权激励或者减持计划，后续如有会进行信息披露。公司希望未来能够维持稳定的分红政策，但具体情况还是要根据当时所处的经营情况和资金需求来安排。
调研详情如下：
一、公司2024年上半年业绩情况介绍
2024年上半年公司整体经营稳健,实现营业收入11.21亿元,同比增长23.24%;归属于上市公司股东的净利润3.15亿元,同比增长9.64%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.94亿元,同比增长14.88%。
上半年公司收入结构有所变化,电力设备业务收入占比下降至74%,电力工程业务占比有所增长,数控设备业务占比变化不大。电力设备业务作为公司的核心利润来源,毛利润贡献超过90%。上半年综合毛利率的变化主要是受到收入结构变化的影响。
具体业务来看,电力设备业务收入实现稳健增长,特别是海外直接出口在去年高基数基础上仍实现一定增长,间接出口随着变压器整体产能向中国倾斜,也呈现了比较好的增长趋势。数控设备业务因制裁原因,海外出口减少,收入利润有所下降。
财务数据来看,营业成本增速较快,主要是由于电力工程业务成本增加;公司管理费用和销售费用略有下降,费用率持续改善,财务费用变化主要是由于美元存款所带来的利息收入增加所致。经营性现金流为4.91亿元,同比增长5.42%。
具体业务利润率方面,电力设备业务毛利率在上半年原材料价格波动的情况下略有提升,主要是由于公司上半年出口收入占比提升、特高压产品的交付以及检修业务的收入增长。数控设备业务和电力工程业务毛利率受竞争环境和原材料价格波动均有所下降。
分红方面,公司积极落实之前制定的现金分红政策,本次拟分配现金股利2.4亿元(含税),每10股派发现金红利
2.7元(含税)。
二、交流问题及回复
1、上半年海外直接出口增速偏低,具体的原因是什么?23年上半年收入和同比增速较高本身有基数的原因,22年上半年有特殊情况,此外还有部分22年和21年延迟的订单在23年上半年交付;公司此前也多次提到,目前公司的海外布局还较为局限,除了个别重点市场,公司海外市占率并没有明显提升,也很难短期快速提升,考虑本身行业增速有限,短期供需错配能再提供的增速较为有限;但公司间接出口增速显著,订单增长也较快,去年以来公司也多次提到随着全球变压器产能重心向中国转移,间接出口有可能更能反应海外业务的发展情况,并在未来几年增速甚至占比都超过直接出口,上半年来看,有一定趋势,原本直接出口的项目部分可能就变成了间接出口。总体看直接+间接出口占比上半年超过了25%,整体增速约15%,还是比较令人满意的。
2、上半年海外直接出口收入分区域怎么看?
产品需求主要跟经济规模挂钩,欧美是海外电力设备需求最大的市场。在公司已经形成销售的海外市场中,目前欧洲是公司海外收入最大的市场,剩下主要是东南亚、美洲等公司有布局的区域,在当地已经形成了稳定的收入。其他区域市场波动较大,没有稳定的状态,不具备参考的价值。
3、上半年国内网内网外收入情况及全年展望?
上半年国内业务中网内和网外占比相较于去年变化不大,两者增速都较为平稳。网内本身相对来讲比较平稳,电网投资都是有计划性的。网外过去几年的需求更多来自新能源及新能源汽车产业链拉动,未来是否也有更强驱动也要看是否有新的产业驱动,目前没有办法预测。
4、公司网内和网外的具体比例?网外下游情况?
23年网内外占比差不多接近四比六,今年上半年看同去年变化不大。网外下游相对非常分散,跟整个经济发展各个领域都息息相关,因为公司处于相对上游的环节,没有办法对最终的下游做非常准确的统计。
5、公司目前国内海外订单增长情况?相对于上半年是否有变化?未来怎么看?
海外市场直接出口和间接出口都有增长,相对有布局的几个市场中土耳其相对比较亮眼,但是因为基数水平不高,从金额的角度影响有限。上半年相对来讲国内增速会比国外慢一些,本身过去几年已经实现了连续好几年的高增速,今年还要继续维持此前的增速并不现实,另外部分原因是因为原材料价格波动导致影响节奏,目前还无法得出整体需求减弱或者方向出现变化的结论。目前随着原材料价格稳定,项目开工意愿逐渐恢复,订单节奏也逐渐恢复正常。整体来看,在没有大的行业颠覆性因素出现的情况下,下半年的表现通常会好于上半年。
6、间接出口怎么理解?选择分接开关产品是由电网客户决定还是变压器厂拿到这个订单来决定?
统计的角度公司的间接出口属于国内收入,不仅仅指跟随国内变压器厂出口,也有销售给海外的变压器厂在国内的生产基地后再出口。海外终端用户会根据需求选择使用的分接开关厂家,海外终端用户在招标时拥有最终决定权。
7、公司间接出口的毛利率情况?
公司海外市场的毛利率要高于国内,总体来说,直接出口的毛利率略高于间接出口的毛利率,间接出口的毛利率高于国内。但是不同项目和不同产品还是会有很大的区别。8、美国市场的推进节奏是否因为大选导致客户意愿或者本地市场发展出现比较大的变化?
美国市场的困难长期存在,我们目前并没有调整对美国市场的发展节奏和计划。若未来因各种原因导致市场发展不顺利,我们也会灵活应对并适时调整策略。目前我们与客户沟通情况较好,客户态度也比较积极。同时,我们针对美国市场主流的外
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