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丁镁科技IPO终止:内外交困难 成本控制受到质疑
《电鳗财经》文/林妍
应收账款难以收回的存货比例高
根据6月29日最新披露的招股说明书(会议稿)，随着公司销售规模的不断扩大，应收账款余额增加。报告期内(2020年、2021年、2022年)，公司应收账款余额分别为33、476.69万元、34、535.60万元和30、109.31万元，占营业收入的26.23%、19.06%和16.07%。
虽然公司表示主要客户信誉度高，收款记录好，应收账款质量好，应收账款占营业收入的比例稳定，1年内应收账款余额占99%以上。但是，如果公司未来主要客户的财务状况发生重大不利变化，可能会导致公司应收账款无法及时收回，对公司的资金周转和业务发展产生一定的不利影响。
此外，随着公司营业收入的增加，库存规模整体呈上升趋势。报告期末，公司存货账面价值分别为21、576.55万元、29、154.94万元和25、712.73
万元分别占资产总额的比例
4.90%、17.49%和
3.85%。
库存规模的扩大对公司的库存管理和资本周转能力提出了更高的要求。如果下游市场环境发生不利变化，或公司未能有效进行库存管理，可能导致库存价格下跌损失，从而对公司当前的资产状况和利润水平产生不利影响。
收入规模小，但销售管理费率高
报告期内(2020年至2022年)，鼎镁科技收入分别为127、638.81万元、181万元、215.67万元、187万元、321.07万元，净利润分别为12万元、931.96万元、20万元、998.49万元、19万元、656.50万元。与行业可比公司相比，收入规模相对较小。报告期内，同行业可比公司平均收入为225、377.44万元、367万元、451.56万元、464万元、987.06万元，鼎镁科技要低得多。
特别是丁镁科技销售额的近三分之一来自海外。报告期内，海外销售(含港澳台)占主营业务收入的比例分别为26.72%、29.00%、以中国台湾和欧洲为主的31.54%呈上升趋势。根据这一趋势，未来海外销售很可能会进一步增长，但目前的国际形势并不乐观和不可预测。随着海外销售额的增加，丁镁科技的收入风险无疑在增加。
从铝产量来看，丁镁科技4.29万吨，远低于同行业可比公司和胜6.70万吨，新铂18.04万吨，亚太科技24.44万吨。
虽然收入规模相对较小，但丁镁科技“愿意”投资于销售和管理。报告期内，销售费用率和管理费用率较高，销售费用率分别为1.62%、1.36%、1.37%高于同行业可比公司平均值(0.78%)、0.61%、0.41%);其管理费率为4.51%、4.69%、4.56%也高于同行业可比公司的平均值(3.23%)、3.05%、2.90%)。
或存在研发费用资本化
根据中国证监会官方网站披露的丁镁科技的首次反馈，反馈主要包括40个问题等问题。
招股说明书显示，丁镁科技的销售费用率和管理费用率高于行业可比公司的平均水平；销售费用中的售后质量补偿逐年下降，管理费用中的员工工资逐年上升，主要受管理人员数量增加、绩效奖金计提、用工补偿等因素影响；2020年研发费用较2019年增加1849.16万元，主要原因是2020年发行人新增15个R&D项目，R&D投资增加。鉴于上述情况，中国证监会要求说明售后质量补偿的具体影响因素和支付条件、相应的客户和销售金额，以及补偿支出与销售规模的匹配。鉴于上述情况，中国证监会要求说明售后质量补偿的具体影响因素和支付条件、相应的客户和销售金额，以及补偿支出与销售规模的匹配。同时，结合各阶段具体的研发项目和进展，补充披露研发材料数量和单位成本，直接投资成本逐步上升的原因和合理性，说明研发投资是否与项目进度相匹配，研发成本是否资本化。丁镁科技回复说：公司合作研发事项的合作目标明确，研发模式合理，费用承担和研发成果权力所有权协议明确、完善，无争议或潜在争议。
值得注意的是，报告期内公司的研发费用率分别为
5.92%、4.12%和
3.64%，明显下降。而且2022年研发费用率低于行业平均水平4.14%。
本文起源于电鳗快报
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